5月7日凌晨1时05分，印度军方向巴基斯坦及巴控克什米尔地区的9处目标发射导弹，代号“朱砂行动”。作为回应，巴基斯坦于5月10日启动了代号为“铜墙铁壁”的军事行动。此次冲突是印巴50年来最大的一次，两国紧张局势严重升级。

紧张局势对两国经济也带来了不确定性。据彭博社报道，外国银行在5月8日净卖出1063亿卢比（约合12亿美元）的印度国债，创自2006年有记录以来的最高单日抛售规模。在全球贸易不确定性的背景下，冲突削弱了印度作为相对安全投资目的地的吸引力。

巴基斯坦军方称，自印度发起“朱砂行动”以来，已造成巴方33人死亡、62人受伤。首轮行动打击了印度旁遮普邦的一处导弹储存设施。此外，巴基斯坦还对印度发动网络攻击，导致印度约70%电网瘫痪。印度和巴基斯坦都是有核国家，巴基斯坦防长警告说，如果印度继续升级局势，可能爆发核战争。

这场军事对抗被认为是印巴双方50年来最大的一次冲突。印巴历史恩怨由来已久，克什米尔地区的归属问题是一主要矛盾，两国因此多次爆发冲突甚至战争。不过，最近半个世纪，双方虽然仍不时爆发小规模边境冲突，总体还是维持和平状态。

本次冲突起因是印控克什米尔地区4月22日发生的重大人员伤亡枪击事件。印度指责巴方与这次事件有关联，而巴方否认。随后，印度对巴方采取了暂停执行《印度河河水条约》、关闭边境口岸、驱逐巴方人员等强硬措施。巴方除了宣布多项对等反制措施，还对印度航空公司关闭领空、暂停所有对印贸易等。

停止河水共享的合作无疑威胁到了巴基斯坦的生命线。巴基斯坦超过90%的农业用水依赖于印度河水系，其中大部分发源于上游印控克什米尔地区。然而，印度已于5月8日下午重启杰纳布河上游巴格利哈尔和萨拉尔水电站闸门，结束对巴供水中断。

印度不仅对巴控克什米尔发动袭击，还深入到巴基斯坦本土的旁遮普省。李红梅认为，从国内层面看，发动对巴的军事打击是莫迪政府凝聚国内共识和政治支持的需要。过去几年，印度国内对莫迪领导的印人党的支持率逐步下滑，在某种程度上对外转嫁矛盾有利于莫迪政府凝聚国内人心和政治认同，提升政治支持和执政合法性。

在国际层面，美国总统、副总统和国务卿的表态在一定程度上助长了印度对巴军事打击的决心。不过，“朱砂行动”发生后，美国副总统万斯表示，印度和巴基斯坦之间的冲突“从根本上来说不关美国的事”，同时主张“缓和局势”。

地缘政治紧张局势影响了金融市场。5月8日，巴基斯坦股指KSE-30指数收跌7.29%，KSE-100指数跌6.67%，均创下2020年3月24日以来最大单日跌幅。印度股市、汇市和债市也出现了较大波动。印度基准Nifty 50指数9日收跌1.1%。印度卢比兑美元跌破85.50关口，为2022年2月以来最大跌幅。同日，印度VIX恐慌指数攀升至21.85，达到4月7日以来的最高点。

国际评级机构穆迪指出，在局部紧张局势持续升级的情况下，更高的国防开支可能会拖累印度的财政实力，并减缓其财政整顿。印度经济近几年表现出强劲的增长势头，但IMF在今年4月小幅下调了印度的经济增速，从6.8%下调至6.2%。李红梅指出，印巴冲突如果持续，势必会影响国际投资者对印度的投资信心，打乱印度国内的经济发展计划与重点议程，并扰乱供应链和产业链，影响进出口贸易等。